截至1H2024末，公司经销商门店总数为8329家，比2023年末减少387家，其中，欧派品牌/欧铂丽品牌/欧铂尼品牌/铂尼思品牌的门店数分别开云网页版 开云kaiyun为5644/1037/954/539家，与2023年末相比分别变动-369/-41/-47/+74家，门店变动与公司经销商经营计划调整、优化招商及经销管理政策等因素相关。公司全面推进营销体系大家居转型步伐，1H2024整装大家居渠道继续实现稳健增长，零售大家居有效门店已超过850家，较2023年末增加200多家。

　　毛利率稳中有升，战略性广告投入下期间费用有所增加：1H2024公司毛利率为32.6%，同比+1.1cts；公司归母净利率为11.5%，同比持平。2Q2024，公司毛利率为34.5%,同比+0.2pcts；公司归母净利率为15.6%，同比-0.1pcts。

　　公司持续推行降本增效，组织优化、费用管控等措施已全面落地，但为适应消费趋势和市场的变化，公司战略性增加了品牌、电商引流、市场培训等方面的投入，期间费用率有所增加。

　　1H2024公司期间费用率为22.0%，同比+4.0pcts，其中销售、管理、研发、财务费用率分别为11.4%/7.0%/4.9%/-1.3%，分别同比+2.4/+0.6/+0.4/+0.6pcts，销售费用率提高主要原因系公司加强广告宣传投入，市场广告费用增加所致；财务费用率增加主要原因系利息支出以及汇兑损失增加所致。2Q2024期间费用率为20.2%，同比+4.3pcts，其中销售、管理、研发、财务费用率分别为11.2%/6.1%/3.9%/-1.1%，分别同比+2.7/+1.0/-0.1/+0.6pcts。

　　国内家居龙头企业，维持“买入”评级：考虑到国内地产销售疲软，市场竞争激烈，我们下调公司2024-2026年营收预测至210.0/221.8/246.6亿元（下调幅度为15%/19%/17%）,下调2024-2026年归母净利润预测至28.0/30.4/34.2亿元（下调幅度为16%/18%/17%），2024-2026年的EPS分别为4.59元、4.99元、5.61元，当前股价对应的PE分别为10、9、8倍。欧派家居作为国内家居产业的头部企业，顺应市场趋势，积极推进大家居战略，有望在未来获取更大的市场份额，当前估值水平处于历史较低的位置，维持“买入”评级。